Аннотация

Статья посвящена комплексному анализу инфляционных процессов в российской экономике в период 2022–2023 годов и оценке перспектив ценовой стабилизации. Исследуются структурные и конъюнктурные факторы инфляционного давления: бюджетный импульс, разрыв между динамикой совокупного спроса и производственными возможностями экономики, дефицит на рынке труда, ослабление рубля, перестройка логистических цепочек, ускоренное кредитование при значительном вкладе льготных программ. Раскрывается трансмиссия денежно-кредитной политики в условиях, когда её эффективность ограничивается масштабным бюджетным стимулированием и квазифискальными инструментами. На основе анализа прогнозных сценариев Банка России и институциональных ограничений дезинфляции формулируется вывод о том, что возвращение инфляции к целевому уровню 4 % в 2024 году возможно лишь при отсутствии дополнительных шоков предложения и при сохранении жёстких монетарных условий на протяжении длительного периода. Обосновывается тезис о формировании в российской экономике нового инфляционного режима, в котором стандартные инструменты таргетирования инфляции сталкиваются с ограничениями, порождёнными структурной трансформацией и фискальным доминированием.

Ключевые слова

инфляцияденежно-кредитная политикаключевая ставкабюджетный импульсрынок трудавалютный курсинфляционные ожиданиякредитованиетаргетирование инфляциироссийская экономика
INFLATIONARY PROCESSES IN RUSSIA: DETERMINANTS AND STABILISATION SCENARIOS

Abstract

This paper provides a comprehensive analysis of inflationary processes in the Russian economy during 2022–2023 and assesses prospects for price stabilisation. The study examines structural and cyclical determinants of inflation, including the fiscal impulse, the gap between aggregate demand growth and production capacity, labour market tightness, ruble depreciation, reconfiguration of supply chains, and accelerated credit expansion driven substantially by subsidised lending programmes. It investigates the transmission of monetary policy under conditions in which its effectiveness is constrained by large-scale fiscal stimulus and quasi-fiscal instruments. Drawing on the Bank of Russia's forecast scenarios and institutional limitations on disinflation, the paper concludes that a return to the 4 per cent inflation target in 2024 is achievable only in the absence of additional supply shocks and subject to the maintenance of tight monetary conditions over a protracted period. The paper substantiates the thesis that a new inflationary regime is emerging in the Russian economy, in which standard inflation-targeting instruments encounter constraints generated by structural transformation and fiscal dominance.

Keywords

inflationmonetary policykey ratefiscal impulselabour marketexchange rateinflation expectationscredit expansioninflation targetingRussian economy

Для цитирования

Захаров Никита Сергеевич. ИНФЛЯЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В РОССИИ: ФАКТОРЫ И СЦЕНАРИИ СТАБИЛИЗАЦИИ // Московский вестник экономических наук. 2024. № 1. С. 21-30.

Список литературы

  1. Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. - М. : Банк России, 2023. - 118 с.
  2. Банк России. Обзор денежно-кредитной политики Банка России. - М. : Банк России, 2023. - 96 с.
  3. Банк России. Доклад о денежно-кредитной политике. - 2023. - № 4 (44). - 68 с.
  4. Картаев, Ф. С. Как валютный курс влияет на инфляцию / Ф. С. Картаев // Экономическое развитие России. - 2023. - Т. 30, № 6. - С. 32–37.
  5. Кудрин, А. Л. Бюджетная политика и экономический рост / А. Л. Кудрин, И. А. Соколов // Вопросы экономики. - 2023. - № 8. - С. 5–26.
  6. Синельников-Мурылёв, С. Г. Денежно-кредитная политика и структурная трансформация российской экономики / С. Г. Синельников-Мурылёв, П. В. Трунин // Журнал Новой экономической ассоциации. - 2023. - № 3 (59). - С. 198–211.
  7. Forbes, K. How Large and Persistent is the Response of Inflation to Changes in the Exchange Rate? / K. Forbes, I. Hjortsoe, T. Nenova // Journal of International Economics. - 2020. - Vol. 124. - P. 103–121.
  8. International Monetary Fund. Exchange Rate Pass-Through in the Post-Pandemic Environment : IMF Working Paper. - No. 2023/131. - Washington : IMF, 2023. - 42 p.
  9. Carrière-Swallow, Y. Monetary Policy Under Fiscal Dominance / Y. Carrière-Swallow, A. Gruss, N. Magud // Journal of Money, Credit and Banking. - 2023. - Vol. 55, no. 6. - P. 1441–1468.
  10. Банк России. Инфляционные ожидания и потребительские настроения. - 2023. - № 12 (84). - 16 с.
  11. Ha, J. From Low to High Inflation: Implications for Emerging Market and Developing Economies / J. Ha, M. A. Kose, F. Ohnsorge // Journal of Development Economics. - 2023. - Vol. 163. - Art. 103117.
  12. Набиуллина, Э. С. Денежно-кредитная политика: выбор стратегии : [выступление на расширенном заседании Совета директоров Банка России] / Э. С. Набиуллина. - М. : Банк России, 15 декабря 2023 г.
  13. Орлова, Н. В. Инфляция и валютный курс: российская специфика / Н. В. Орлова // Деньги и кредит. - 2023. - Т. 82, № 3. - С. 56–72.

References

  1. Bank of Russia. Main Directions of the Unified State Monetary Policy for 2024 and the Period of 2025 and 2026. Moscow: Bank of Russia, 2023. 118 p. (In Russ.)
  2. Bank of Russia. Review of Monetary Policy of the Bank of Russia. Moscow: Bank of Russia, 2023. 96 p. (In Russ.)
  3. Bank of Russia. Monetary Policy Report. 2023;(4):1–68. (In Russ.)
  4. Kartaev F.S. How the exchange rate affects inflation. Ekonomicheskoe razvitie Rossii. 2023;30(6):32–37. (In Russ.)
  5. Kudrin A.L., Sokolov I.A. Fiscal policy and economic growth. Voprosy ekonomiki. 2023;(8):5–26. (In Russ.)
  6. Sinelnikov-Murylev S.G., Trunin P.V. Monetary policy and structural transformation of the Russian economy. Journal of the New Economic Association. 2023;(3):198–211. (In Russ.)
  7. Forbes K., Hjortsoe I., Nenova T. How large and persistent is the response of inflation to changes in the exchange rate? Journal of International Economics. 2020;124:103–121.
  8. International Monetary Fund. Exchange Rate Pass-Through in the Post-Pandemic Environment. IMF Working Paper No. 2023/131. Washington: IMF; 2023. 42 p.
  9. Carrière-Swallow Y., Gruss A., Magud N. Monetary policy under fiscal dominance. Journal of Money, Credit and Banking. 2023;55(6):1441–1468.
  10. Bank of Russia. Inflation Expectations and Consumer Sentiment. 2023;(12):1–16. (In Russ.)
  11. Ha J., Kose M.A., Ohnsorge F. From low to high inflation: Implications for emerging market and developing economies. Journal of Development Economics. 2023;163:103117.
  12. Nabiullina E.S. Monetary Policy: Strategy Choice. [Presentation at the expanded meeting of the Board of Directors of the Bank of Russia]. Moscow: Bank of Russia;
  13. Orlova, N. V. Inflation and Exchange Rate: Russian Specifics / N. V. Orlova // Money and Credit. – 2023. – Vol. 82, No. 3. – P. 56–72.
← № 1 (2024)