УДК 336.7

Аннотация

В 2023 году российская экономика столкнулась с довольно необычной ситуацией: ключевая ставка Банка России во второй половине года выросла с 7,5 до 16% годовых, но инвестиции в основной капитал при этом не сократились. Напротив, по данным Росстата, они продолжили расти. Это не означает, что высокая ставка не влияет на инвестиции. Скорее, ситуация 2023 года показывает, что связь между денежно-кредитной политикой и инвестиционным поведением предприятий сложнее, чем простая схема «ставка выросла — инвестиции упали». На решения компаний влияли ранее начатые проекты, собственные средства, государственный заказ, санкционная перестройка, импортозамещение и необходимость поддерживать производственные мощности. При этом высокая ставка заметно ухудшила условия для новых проектов, особенно для малого и среднего бизнеса, компаний с высокой долговой нагрузкой и предприятий, работающих без льготного финансирования. В работе делается вывод, что в 2023 году высокая ключевая ставка выступила не причиной немедленного инвестиционного спада, а фактором постепенного охлаждения новых инвестиционных решений.

Ключевые слова

ключевая ставкаинвестиционная активностьинвестиции в основной капиталпредприятиякорпоративное кредитованиеБанк Россиироссийская экономикаденежно-кредитная политика
THE IMPACT OF THE HIGH KEY RATE ON THE INVESTMENT ACTIVITY OF RUSSIAN ENTERPRISES IN

Abstract

In 2023, the Russian economy faced a rather unusual situation: in the second half of the year the Bank of Russia raised its key rate from 7.5% to 16% per annum, while fixed capital investment did not decline. On the contrary, according to Rosstat, it continued to grow. This does not mean that a high key rate has no effect on investment. The case of 2023 rather shows that the relationship between monetary policy and firms’ investment behaviour is more complex than the simple formula “the rate goes up — investment goes down”. Corporate decisions were influenced by previously launched projects, internal funds, government demand, sanctions-driven restructuring, import substitution and the need to maintain production capacity. At the same time, the high key rate worsened conditions for new projects, especially for small and medium-sized enterprises, highly indebted firms and companies without access to subsidized financing. The paper concludes that in 2023 the high key rate did not cause an immediate investment decline, but became a factor of gradual cooling of new investment decisions.

Keywords

key rateinvestment activityfixed capital investmententerprisescorporate lendingBank of RussiaRussian economymonetary policy

Для цитирования

Гавчук Денис Васильевич. ВЛИЯНИЕ ВЫСОКОЙ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ АКТИВНОСТЬ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ В 2023 ГОДУ // Московский вестник экономических наук. 2023. № 4. С. 5-12.

Список литературы

  1. Ключевая ставка Банка России [Электронный ресурс] // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/keyrate/
  2. Доклад о денежно-кредитной политике. 2023. № 4 [Электронный ресурс] // Банк России. URL: http://www.cbr.ru/collection/collection/file/46552/2023_04_ddcp.pdf
  3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов [Электронный ресурс] // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/
  4. Социально-экономическое положение России. 2023 год [Электронный ресурс] // Федеральная служба государственной статистики. URL: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-12-2023.pdf
  5. Инвестиции в России. 2023: статистический сборник [Электронный ресурс] // Росстат. URL: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Invest_2023.pdf
  6. Финансовая стабильность: информационно-аналитический обзор [Электронный ресурс] // Банк России. 2023. URL: https://www.cbr.ru/analytics/finstab/
  7. Абалкин Л. И. Инвестиционная политика и экономический рост // Вопросы экономики. 2000. № 3. С. 4–15.
  8. Аганбегян А. Г. Финансы, бюджет и банки в новой России. М.: Дело, 2019. 400 с.
  9. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. Киев: Ника-Центр, 2001. 448 с.
  10. Keynes J. M. The General Theory of Employment, Interest and Money. London: Macmillan, 1936.
  11. Jorgenson D. W. Capital Theory and Investment Behavior // American Economic Review. 1963. Vol. 53. No. 2. P. 247–259.
  12. Tobin J. A General Equilibrium Approach to Monetary Theory // Journal of Money, Credit and Banking. 1969. Vol. 1. No. 1. P. 15–29.
  13. Bernanke B. S., Gertler M. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission // Journal of Economic Perspectives. 1995. Vol. 9. No. 4. P. 27–48.
  14. Gertler M., Gilchrist S. Monetary Policy, Business Cycles, and the Behavior of Small Manufacturing Firms // Quarterly Journal of Economics. 1994. Vol. 109. No. 2. P. 309–340.

References

  1. Bank of Russia. Key rate of the Bank of Russia. Available at: https://www.cbr.ru/hd_base/keyrate/
  2. Bank of Russia. Monetary Policy Report. 2023, no.
  3. Available at: http://www.cbr.ru/collection/collection/file/46552/2023_04_ddcp.pdf
  4. Bank of Russia. Guidelines for the Single State Monetary Policy for 2023 and the Period of 2024 and 2025. Available at: https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/
  5. Federal State Statistics Service. Socio-economic Situation in Russia. 2023. Available at: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-12-2023.pdf
  6. Federal State Statistics Service. Investment in Russia. 2023: Statistical Collection. Available at: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Invest_2023.pdf
  7. Bank of Russia. Financial Stability Review. 2023. Available at: https://www.cbr.ru/analytics/finstab/
  8. Abalkin L. I. Investment Policy and Economic Growth. Voprosy Ekonomiki, 2000, no. 3, pp. 4–15.
  9. Aganbegyan A. G. Finance, Budget and Banks in New Russia. Moscow, Delo Publ., 2019, 400 p.
  10. Blank I. A. Investment Management. Kyiv, Nika-Center Publ., 2001, 448 p.
  11. Jorgenson D. W. Capital Theory and Investment Behavior. American Economic Review, 1963, vol. 53, no. 2, pp. 247–259.
  12. Tobin J. A General Equilibrium Approach to Monetary Theory. Journal of Money, Credit and Banking, 1969, vol. 1, no. 1, pp. 15–29.
  13. Bernanke B. S., Gertler M. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission. Journal of Economic Perspectives, 1995, vol. 9, no. 4, pp. 27–48.
  14. Gertler M., Gilchrist S. Monetary Policy, Business Cycles, and the Behavior of Small Manufacturing Firms. Quarterly Journal of Economics, 1994, vol. 109, no. 2, pp. 309–340.
← № 4 (2023)